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據(jù)世界黃金協(xié)會5月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年3月，全球官方黃金儲備共計34,859.3噸。其中，歐元區(qū) (包括歐洲央行) 共計10,776.1噸，占其外匯總儲備的58.7%。

來源：各國央行, 洲際交易所基準管理機構, 國際貨幣基金組織, 世界黃金協(xié)會

全球前十五官方黃金儲備數(shù)據(jù)表明，截至2020年3月，俄羅斯增持9噸，土耳其增持31.7噸，德國的官方儲備較2月減少2.3噸，其他排名前十五的國家較2月黃金儲備沒有變化。

世界黃金協(xié)會信息咨詢部的Krishan Gopaul表示：“全球各國央行在3月仍保持了黃金的凈購買，盡管總購金量比2019年同期減少了4％，但全球官方黃金儲備仍增加了46噸。年初至今全球央行的購金率較2019年有所降低，然而考慮到2018年和2019年都出現(xiàn)了高水平的購買，這種情況在預料之中。

在各國央行仍致力于應對新冠疫情帶來的經(jīng)濟影響之際，它們對強勁，流動性強和多元的國際化儲備的需求仍然非常明顯。全球央行黃金凈購買量的增加證實了黃金仍然是央行外匯儲備的重要元素，并且是其戰(zhàn)略資產(chǎn)配置中不可或缺的組成部分。”

此外，世界黃金協(xié)會今天還在一份報告中指出，四月，全球黃金ETF連續(xù)第六個月實現(xiàn)凈流入。數(shù)據(jù)顯示，全球黃金ETF總持倉上個月增加了170噸 - 相當于93億美元（+5%）的凈流入–至3,355噸的歷史新高。在美元金價上漲5.8%的驅(qū)動下，總資產(chǎn)管理規(guī)模也創(chuàng)下了1,840億美元紀錄新高。全球黃金ETF的十二個月滾動凈流入超過了2009與2016時的水平，即使其六個月滾動凈流入只有2009和2016同期水平的三分之二。

新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟與社會影響的不確定性，以及在此背景下各國央行的貨幣政策干預令資金不斷涌入黃金市場。全球各地區(qū)的黃金ETF規(guī)模在四月均有增長，北美地區(qū)基金的流入尤其強勁 – 該地區(qū)的黃金ETF流量變動通常與金價變化緊密相關。

北美地區(qū)的黃金ETF持倉增長了144噸（凈流入78億美元，約合資產(chǎn)管理規(guī)模的8.3%），歐洲地區(qū)基金持倉增加20噸（11億美元，1.4%）。亞洲地區(qū)基金持倉則上升了2.9噸（2.06億美元，3.9%），流入主要來自中國地區(qū)的黃金ETF。其他地區(qū)基金資產(chǎn)管理規(guī)模增長了5.8%，持倉上升3.3噸，凈流入1.72億美元。

四月，美元金價收于1,700美元/盎司上方，這也是自2012年以來最高的月度收盤水平。雖然美元金價與其歷史最高水平相比仍有10%的差距，但以其他貨幣計價的黃金價格持續(xù)創(chuàng)記錄高位，這些貨幣包括：澳元，加元，歐元，英鎊，日元，人民幣等。

與其他主流資產(chǎn)一樣，四月的全球黃金成交量大幅下滑，從三月2,360億美元/日的水平降至1,400億美元/日，但與2019年的日均1,450億美元的水平基本一致。四月的COMEX黃金期貨凈多倉位[4]則在三月的大幅下滑（落自創(chuàng)紀錄的1,209噸，合630億美元）之后小幅回升。即使黃金的波動率已從三月份的極端水平有所下降，但其仍處高位，且隱含波動率（投資者對未來黃金波動率的預期）也處在較高位置。

截至發(fā)布時，今年黃金已跑贏了大多數(shù)主流資產(chǎn)，美元金價漲幅達11%。雖然在寬松貨幣政策的支持下，債市與股市表現(xiàn)良好，但投資者可能會面臨更高的市場波動率，特別是當標普500之類的指數(shù)在四月份的表現(xiàn)是1987年以來最強的情況下。

近期的市場波動率以及全球主要資產(chǎn)的價格表現(xiàn)或令黃金作為一項有效對沖資產(chǎn)的角色得到關注。在四月下旬我們發(fā)布的報告：《黃金：有效的對沖工具》中對比了加入黃金進行對沖的資產(chǎn)組合與包含其他常用對沖工具的資產(chǎn)組合表現(xiàn)。此項分析呼應了我們此前發(fā)布的《投資快訊：金價隨市場拋售而波動》中指出的，當股票被大量拋售，投資者的資金需求也大幅上升，此時投資者會賣出表現(xiàn)較好且流動性強的資產(chǎn)，例如黃金，來補足賬戶資金要求。

我們近期的分析表明，許多對沖策略或工具在尾部風險事件的初期并不有效。我們還發(fā)現(xiàn)，雖然波動率相關的對沖策略或工具是目前為止最有效的，但這些策略或工具成本較高，可能會侵蝕整體組合收益。在給我們分析的所有對沖策略與工具評分后（評分標準包括收益，波動率，風險調(diào)整后收益，組合最大回撤等），黃金的表現(xiàn)最為突出。

我們在之前三月的黃金ETF流量分析報告中曾提及，此次疫情影響中的金價表現(xiàn)截至目前為止與全球金融危機中表現(xiàn)類似。彼時，金價在美聯(lián)儲進行量化寬松政策后大幅回升，隨著寬松貨幣政策的全球施行，金價在2011年9月升至該期間的最高點，漲幅超130%。

全球多數(shù)央行均表示將充分利用已有的，以及新的“工具”來支持經(jīng)濟。雖然當前新冠肺炎疫情得到了一定遏制，但其對全球經(jīng)濟的影響以及未來可能導致的社會變化仍未明確。就在四月底，美國公布了其一季度GDP年化季同比：下降4.8%，這是2008年第四季度以來的最低值。歐洲的整體情況甚至更糟：其一季度GDP年化季同比下滑14.4%，為歷史最低。此類不確定性以及未知的央行政策支持力度可能會持續(xù)驅(qū)動黃金的投資需求。

盡管由于經(jīng)濟增長放緩令金飾與科技用金需求受挫，但正如我們在近期的《2020年第一季度黃金需求趨勢報告》中提出，黃金投資需求的強勁或抵消其他領域需求的疲弱。而盡管增速放緩，我們依舊認為2020年的全球各國央行將仍是黃金的凈買家。

各地區(qū)黃金ETF流量

北美地區(qū)：凈流入144噸（78億美元，8.3%）

歐洲地區(qū)：持倉增長20噸（11億美元，1.4%）

亞洲地區(qū)：持倉上升2.9噸（2.06億美元，3.9%）

其他地區(qū)：流入3.3噸（1.72億美元，5.8%）

具體基金流量變化

北美： SPDR Gold Shares 的流入冠絕全球，持倉上升89.5噸（49億美元，9.7%），iShares Gold Trust 規(guī)模增加31.2噸（17億美元，8.5%）。SPDR? Gold MiniShares則領先低成本基金[3]的流入, 規(guī)模增長21%，即3.34億美元, Aberdeen Standard Physical Gold Shares規(guī)模上升17%，持倉增長2.45億美元。

歐洲：Invesco Physical Gold 與 iShares Physical 持倉分別上升 13.9噸 （7.49億美元，7.8%）和7.2噸（4.2億美元，4.2%）。瑞士地區(qū)基金出現(xiàn)了本月唯一的流出：UBS ETF Gold持倉下降15.3噸（8.55億美元，37%），同時，Pictet CH Phyiscal持倉則下滑4.2噸（2.35億美元，81%）。

中國：華安黃金ETF持倉上升3.2噸（1.86億美元，15%），博時黃金ETF持倉下降1.8噸（0.89億美元，11%）。

全球黃金ETF資產(chǎn)管理規(guī)模在過去的12個月中有11個月都出現(xiàn)了增長，升幅80%；

在四月的強勁流入后，當前全球黃金ETF的資產(chǎn)管理規(guī)模和持倉量再創(chuàng)歷史新高；

英國的黃金ETF規(guī)模繼續(xù)上升，在區(qū)域和全球的市場份額不斷增長，目前占據(jù)歐洲黃金ETF市場總規(guī)模的47%，全球的21%；

美國的低成本黃金ETF 在過去的23個月中有22個月都出現(xiàn)了凈流入，其持倉累計上升至91噸，與整體亞洲地區(qū)基金的持倉總量相當[3]。

四月，北美地區(qū)基金引領全球黃金ETF流入。

SPDR Gold Shares 與 iShares Gold Trust在四月的流入占據(jù)全球基金流入的71%。

全球黃金ETF資產(chǎn)在過去的一年里增長了80%。